存款搬家“撞上”全球配置新卖点 保险开门红能“红”吗？

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　　记者：涂颖浩  

　　“最近最火的是双分红账户的终身寿险。”一位保险代理人向《每日经济新闻》记者（以下简称“每经记者”）推荐2027年开门红主打产品。据其透露，其所在险企上海分公司开门红首日保费规模突破7亿元，这一成绩远超过去两年开门红首日水平。

　　11月初，每经记者注意到，在本轮开门红首日福利加持下，险企百万元级大单频出，也不乏千万元级大单。有保险代理人在朋友圈兴奋地表示，不少客户半夜零点和代理人一起等系统开放，火爆景象可见一斑。据该代理人介绍，引发零点抢购盛况的，是一款分红型终身寿险——该产品打出“可全球投资”卖点，底层资产被拆解为“固收+美债+保单ABS贷款+不动产基金+高股息股票”。

　　火爆抢购、大单频现的开门红图景之下，行业真实增长成色有待辨析。业内人士在受访时认为，存款搬家红利有所稀释，而全球配置等概念宣传背后，分红险收益不确定性、信息披露不足等风险也随之凸显。

　　“前年首日1亿元出头，去年2.3亿元。”有代理人发朋友圈感叹道，2027年开门红首日7亿元是什么概念？上海分公司2025年、2026年开门红首日保费加在一起，都没这个数。

　　“开门红，全年红。”保险业的开门红阶段，向来是险企营销投入力度最大的窗口期，各家公司会推出各类利好政策吸引客户、抢占市场。自10月起，多家保险公司已开启2027年开门红预热，分红型终身寿险、年金险、养老年金险成为主推产品。

　　全球资产配置，成为本轮开门红最显眼的新打法之一。每经记者注意到，一些开门红产品在宣传时主打分红账户的全球多元配置能力，以吸引客户。据代理人介绍，“投资港股高分红股票”“跨境配置高等级信用主体”“锁定海外利率周期高点”等表述出现在一款热销分红型终身寿险的宣传物料中，该产品还设置了23亿元的限购总额度。

　　在开门红首日福利催化下，个险渠道百万元级、千万元级大单频频出现。例如，近日一张总保费超9000万元的大单截图在代理人圈子里流传，涉及产品为一款终身领取的分红年金险。

　　相比个险渠道高客扎堆、大单频出，经代和互联网保险则显得冷清。据了解，从行业整体看，近年来开门红的市场热度持续降温，中介与互联网渠道的节奏感已明显弱化。

　　“我们不会以规模冲刺为目标押注开门红，但会借助年初客户资金充裕、规划意愿较强的窗口期开展客户经营与获客转化，提升转化效率。”慧择相关负责人对每经记者表示，“开门红由供给端主导，是渠道激励、产品停售预期与营销节奏三者叠加，将产能集中释放于特定时段的结果。而中介的成交由需求驱动，客户基于保障缺口与家庭风险规划作出决策，并非因年初的营销活动。”

　　有保险业人士在受访时预计，2027年开门红整体表现平稳，银行渠道更可能出现结构性亮点。“一季度通常为居民存款到期、年终奖到账与资金重新安排的高峰，银保承接此类资金具备天然优势。”该人士认为，居民储蓄率高、银行网点密集、存款活化程度较高的区域，银保表现相对更好。

　　央行数据显示，2026年上半年住户存款增加7.58万亿元，同比少增3.19万亿元，少增额创近十年最高水平；非银行业金融机构存款增加4.65万亿元，同比多增2.1万亿元。

　　业内普遍认为，在存款搬家趋势温和延续下，普通投资者的投资偏好仍以低风险资管配置为主。据中金公司测算，2026年上半年居民资金净流入最多的是保险，达2.2万亿元；其次是私募基金，为1.3万亿元；股票净流入0.9万亿元。

　　保险能否成为承接池？一位受访业内人士坦言，核心挑战不在于货架上是否有优质产品，而在于利差消失之后，如何重新回应客户“为何买保险而非存款”这一基本问题。

　　数据显示，大额存单等存款产品中，部分利率已回升至2%左右，与普通型人身险产品2.0%的预定利率上限基本持平。过去客户将资金由银行转入保单，可获得一定利差；当前该利差基本消失，储蓄型保险在收益率上的相对优势明显削弱，依赖存款搬家的销售模式随之承压。

　　“预定利率研究值已连续两个季度回升，长端利率趋于稳定，利率单边下行的市场叙事进入阶段性尾声。在此环境下，客户将对存款与保险的流动性、收益结构重新比较。以锁定利率为核心的销售话术，其有效性正在减弱。”上述慧择相关负责人认为。

　　对外经济贸易大学创新与风险管理研究中心副主任龙格对每经记者表示，市场热议的存款搬家确实带来资金流入，但行业真实增量被跨年预收带来的跨期调节效应、业务向头部集中的分化格局所稀释。

　　“从数据层面看，银保渠道调研显示，2026年1月银保期交保费同比增长34%，承保件数却有所下滑，增长多来自到期定存资金的大额集中转入。而据国家金融监督管理总局公开数据，2026年前三季度，人身险原保险保费收入同比仅增长1.3%，其中9月单月人身险公司原保险保费收入同比增长10.5%，属于去年同期低基数带来的脉冲式反弹，并不意味着行业迈入持续高增通道。”他称。

　　零点排队抢额度的另一面，是分红险这一新生主力险种尚未被充分理解。慧择相关负责人向每经记者梳理了消费者评估分红险时应关注的维度：

　　一是历史分红实现率，需考察多年表现与波动幅度，重点观察市场下行年份有无大幅回落，“平滑能力比峰值水平更具参考价值”；二是投资收益率，需兼顾净投资收益率、综合投资收益率及其稳定性，判断收益是否依赖权益市场的短期行情；三是资本与盈利质量，包括偿付能力充足率、风险综合评级与盈利稳定性；四是股东背景与资本补充能力；五是分红特储与平滑机制，是否建立跨周期的分红特别储备。

　　自2026年7月起，全行业分红险演示利率上限由3.9%统一下调至3.5%，依靠高演示利率竞争的粗放模式难以为继。在该负责人看来，演示利率统一后，产品条款层面的差异化被大幅压缩。客户十年、二十年后的实际收益，最终取决于保险公司的投资能力以及分红政策能否保持连续稳定。

　　“如今分红险已经成长为市场主力险种，产品收益兑现能力直接取决于险企的投资收益率与经营利润水平。”该负责人指出，一旦权益市场波动拖累投资收益，分红实现率便会随之回落。鉴于该类产品当前销售规模处于高位，倘若分红兑现不及市场预期，还将反噬负债端的市场销售与行业口碑，形成资产端与负债端相互传导的风险链条。

　　“可全球投资”是今年最吸引高客的话术，但风险同样不容忽视。龙格提示，在产品计划书上看不到产品与某类全球资产的挂钩关系，账户划分也不强制披露。在其看来，消费者购买的是分红险，并非QDII（合格境内机构投资者）基金，产品的海外资产配置比例不确定，对实际投资收益的拉动作用偏弱，更多只是产品新增的营销卖点与差异化标签。

　　在上述慧择相关负责人看来，分红险销售的最大难点与最大纠纷风险来源一致，即预期落差。分红险的分红部分不作保证，若销售环节将演示利率表述为承诺收益，客户会据此形成期待；一旦分红实现率不及预期，落差将直接转化为投诉、纠纷与退保。这也是行业对分红实现率下滑风险的核心关切。

　　如何做好销售端的预期引导，已经成为分红险大规模普及背景下的一道现实考题。

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