Anthropic是否错过了IPO的最佳窗口期？

　　种种迹象表明，Anthropic 上市的时机或许已经太晚。该公司周三向投资者披露的第三季度营收数据显示，其营收增速较第二季度已经放缓，这很可能会给它的 IPO 估值设置一道天花板。如果在 6 月就启动上市，彼时公司还保持着惊人的增长势头，Anthropic 的处境本可以更好。（当然，6 月也未必适合 IPO，因为当时 SpaceX 正好完成上市。）

　　照目前形势来看，Anthropic 增长放缓，让投资者再次抛出长期萦绕这家公司的一个疑问：它究竟具备多强的竞争护城河？不可否认，它的 AI 模型属于第一梯队，但越来越多企业并不需要成本高昂的前沿大模型。正如相关报道所写，开发者正越来越多地选用其他模型 —— 这些模型足以胜任绝大多数业务场景。Anthropic 激进的定价策略，已经促使微软等企业削减对其模型的采购开支。（埃森哲限制员工每月在 Claude 上的最高花销就是这一趋势的实例。）

　　市面上可供选择的替代模型数量众多，其中大部分是开源模型。TrustedRouter 平台（可供调用各类 AI 模型）的目录上就列出了 665 款模型。至少在中国市场，小米、美团这类原本并非 AI 行业的企业，都已经自研大模型。同样的局面完全有可能在美国上演。

　　另一个难题：受顶尖大模型不断暴露的安全风险影响，Anthropic 想要对外发布自家最强模型的空间正在收窄，正如 8 月份的报道所分析的那样。

　　再叠加 Anthropic 为锁定未来十年算力而签下的巨额算力采购协议，持有该公司股票的风险开始不断累积。本刊周三晚间报道提到，投资者认为 Anthropic 的 IPO 合理估值更接近 1.5 万亿美元，而不是投行此前吹风的 2 万亿美元。

　　曼哈顿风投合伙公司管理合伙人贾里德・卡梅尔表示：“这次 IPO 的定价必须要做到能够吸引市场接盘。” 他预计该公司上市估值会落在 1.4‑1.5 万亿美元区间。

　　对于一家成立还不到六年的企业，这依旧是一个体量惊人的数字。按市值计算，这会让 Anthropic 成为全球第九大科技公司，排在博通之后、特斯拉之前。但这很有可能，就是 Anthropic 的巅峰时刻。