研究：日本央行转鹰或令日元套利交易承压 AI股面临冲击
全球人工智能（AI）相关股票近期走势不稳。如果投资者借机平仓日元融资套利交易，日本央行自9月以来的鹰派转向可能加剧市场回调。
周四亚洲交易时段，在没有明显重大催化因素的情况下，日元兑美元上涨了0.7%。日经225指数下跌2.7%，韩国Kospi指数下跌3.5%。
从表面看，这些走势符合市场避险情绪升温时日元融资套利交易平仓的典型特征。我们此前曾就最新一轮日元融资套利交易与AI相关股票之间的关联发出警告。
日本央行可能显著加快加息步伐，这一前景正加剧市场不安。9月，日本央行加息25个基点，距上次加息仅三个月，明显短于此前约六个月的间隔。行长植田和男宣布，货币政策所处“阶段”已经发生变化，释放出进一步收紧政策的信号。包括我们在内，不少市场参与者都预计下次加息会在12月，延续每三个月加息一次的节奏。
此次鹰派转向源于美国财政部长贝森特施压，要求日本央行加息，以换取日美协同干预汇市、支撑日元。我们此前曾指出，贝森特试图影响日本政策制定可能引发市场波动。
诚然，近期通胀走势为日本央行预期中的加息提供了依据。日本央行认为，潜在通胀率在向央行2%的目标迈进，油价上涨构成上行风险。目前1.25%的政策利率可能仍对经济存在刺激作用，意味着进一步退出宽松仍有空间。
即便如此，我们认为，自2024年8月上一次日元融资套利交易崩盘以来，日本央行在加息问题上可能一直过于谨慎。美国加征关税、日本国内政治动荡以及伊朗战争进一步强化了央行的谨慎立场，导致其政策正常化步伐落后于国内经济状况所对应的合理节奏。我们认为，这段偏鸽派时期持续了相当一段时间，足以催生新一轮日元融资套利交易。
我们近期看到的情况，可能意味着这类交易再次面临平仓压力。日本央行立场突然转向鹰派之际，市场对AI相关投资能否持续的预期也变得更加不稳定。与此同时，对法国政治局势和财政状况的担忧似乎也打压了全球风险偏好，进一步加大了市场压力。
我们维持此前预期，预计央行将在12月、明年3月和7月各加息25个基点，推动政策利率升至2%——这可能是本轮紧缩周期的终端利率。但市场动荡再度加剧可能会促使央行重新审视其利率路径。
