创业板指涨超4%！A股深V反弹，后市怎么走？

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　　21世纪经济报道记者易妍君

　　10月23日，A股上演“深V反弹”，四大股指悉数收红，创业板指涨超4%。

　　当天盘中，大资金借道ETF入场的迹象再次显现，核心宽基ETF的成交进一步放量。如创业板ETF易方达全天的成交额逼近200亿元，沪深300ETF华泰柏瑞、科创50ETF华夏的成交额也都超过150亿元。

　　同时，光通信产业链中的代表性公司天孚通信、中际旭创、新易盛、源杰科技、光迅科技在午后同步回应市场关切。其普遍表示，生产经营正常，行业景气度较高或行业基本面未发生变化。此举在一定程度上缓解了市场对光通信板块基本面的担忧。

　　受访人士向21世纪经济报道记者指出，宽基ETF集中放量更多体现托底资金在低位承接，尚不能等同于趋势反转。从反弹到修复仍需多重信号验证。

　　宽基ETF继续放量

　　10月23日早盘，A股低开后震荡走弱，上证指数一度失守3600点；但午后市场绝地反攻，主要股指由跌转涨。截至收盘，上证指数被拉回3700点附近，创业板指上涨4.16%，深证成指、科创综指的涨幅分别为2.79%、3.68%。

　　行业板块方面，软件、互联网、电工电网、工业机械指数分别上涨5.03%、4.33%、3.99%、3.73%，领涨Wind中国行业指数；而银行、电力等板块呈现跌势。

　　业内人士判断，早盘恐慌杀跌触发止损盘，随后护盘资金提前介入，继而扭转了行情走势。

　　龙赢富泽资产董事长童第轶向记者分析，当天宽基ETF放量时间从尾盘大幅提前到上午，并出现固定间隔规律放量，同时中际旭创、光迅科技等科技股午间密集公告生产经营正常、订单充足，配合宁德时代等权重反弹，打断了资金与情绪的负向循环。

　　据Wind统计，10月23日，股票型ETF全天成交2360.81亿元，较前一交易日增长约25%。

　　其中，核心宽基ETF仍旧是资金交易的重头戏。创业板ETF易方达成交197.38亿元，较前一交易日明显放量；沪深300ETF华泰柏瑞、科创50ETF华夏的成交额分别为154.23亿元、151.97亿元，较前一交易日小幅放量。

　　其他成交额靠前的产品包括中证500ETF南方、中证1000ETF南方、沪深300ETF华夏、科创半导体ETF华夏，其成交额在60亿元至90亿元之间。

　　“宽基集中放量说明有机构或托底资金在低位承接，用指数工具替代个股博弈，属于典型的左侧动作，但也可能是调仓对冲，尚不能直接等同于趋势反转。”童第轶表示。

　　值得一提的是，在市场情绪偏弱的阶段，资金持续流入股票型ETF。

　　据Wind统计，截至10月22日，自9月28日以来，股票型ETF已连续14个交易日获得净流入资金，累计净流入规模2612.96亿元，获净申购超1315亿份。其间，核心宽基ETF为吸金主力，以沪深300指数、科创50指数、创业板相关指数为跟踪标的的宽基ETF合计净流入超1800亿元。

　　在排排网财富研究员张鹏远看来，宽基ETF持续获得资金流入，说明市场调整期间仍有资金进行配置，为指数提供了一定的承接力量。他也提到，ETF净流入并不意味着市场已经见底，也不能单独解释本次反弹。

　　其他资金动向方面，近期，上市公司回购、增持以及基金机构自购也在同步展开。

　　此外，备受市场关注的首批18只主动ETF已启动募集，有望带来上百亿元增量活水。在10月23日募集首日，已有易方达品质均衡主动管理ETF、摩根大盘成长主动股票ETF、富国价值优选主动管理ETF达到20亿元认购上限，并提前结束募集。

　　后市配置宜均衡

　　反弹之后，市场行情能否企稳？多位受访人士指出，从反弹到修复仍需多重信号验证。

　　在童第轶看来，目前市场只能算初步企稳，还不是确认见底。

　　“底部通常是一个区域，需要看量能能否温和持续放大、政策能否从预期走向落地、强势股补跌是否完成以及新主线是否出现。更关键的是ETF净流入的持续性，以及资金能否从ETF传导到个股形成全面情绪修复。”他指出。

　　童第轶判断，后市大概率是震荡筑底加结构轮动，若反弹延续，前期超跌的双创可能领涨，筹码较轻的软件、机器人更容易受到资金青睐，而机构重仓的算力硬件反弹时抛压仍重。

　　张鹏远认为，可重点关注三方面：第一，海外科技股表现及国际油价变化，观察外部扰动是否缓和；第二，上市公司三季报及后续业绩指引，判断盈利能否支撑此前的增长预期；第三，市场成交、个股表现和宽基ETF资金流向，重点观察反弹能否从局部修复逐步扩展至更广泛的市场。

　　“如果外部扰动逐步缓和、业绩预期保持稳定，且市场资金承接与风险偏好同步改善，A股有望延续修复；反之，市场仍可能维持震荡与结构性分化。”张鹏远指出。

　　除了跟踪短期企稳信号，还需判断本轮调整的充分性。

　　淡水泉投资提到，判断一轮调整是否到位，不仅要看跌幅，也要看换手：跌幅反映的是价格调整是否充分，换手反映的是交易筹码的结构优化。从幅度看，科技与非科技资产均经历了较为充分的调整。从换手看，本轮调整虽然只有三个多月，但筹码交换程度很高。前期交易拥挤的抱团资产，已在反复震荡中完成了较高程度的筹码交换。简而言之，本轮调整已相对充分，前期积累的拥挤交易得到了较大程度的释放。

　　对于近期的操作，童第轶建议，持仓上不宜因单日涨跌频繁切换，保留业绩和订单能兑现的品种，对涨幅过大、估值缺支撑的品种借反弹减仓，空仓资金分批参与，避免普涨当天集中追高。

　　“可考虑宽基打底加高股息防御，兼顾AI算力、半导体材料等景气方向，但要警惕美债利率高企对高估值板块的压制。同时注意AI主线全球拥挤度偏高，对外部扰动反应剧烈，容易放大波动。别用加仓赌快速回本，先想清楚反弹原因、加仓条件和止损位，管住手比看对方向更重要。”他强调。

　　平安证券产品与财富管理部则指出，当下最关键的事，不是跟着涨跌来回切换情绪，而是把节奏稳住：别因为早盘大跌就慌着割，也别因为午后拉升就急着追。等企稳信号更明确一些，再分批、从容地动手。操作上，还是杠铃两头配：一头盯着电子、通信、创新药里业绩扎实的细分赛道，把跌出来的机会攒着，用来布局弹性；另一头拿银行等高股息板块当“压舱石”，平滑账户波动、对冲风险；养殖等景气改善的板块，也可以继续关注。

　　（文章来源：21世纪经济报道）