华泰期货宏观透视：关注美国中期选举对不确定性的降低

　　来源：华泰期货

　　作者： 徐闻宇

　　市场分析

　　宏观流动性：

　　（01）美联储：12月加息概率73.7 %，较昨日-0.9个百分点。

　　（02）美元流动性：美元指数102.0，较昨日+0.1点；20日均值较昨日+0.0点，5日均值较昨日+0.0点。比特币77423.1点，较昨日+640.9点；20日均值较昨日+488.2点，5日均值较昨日-461.8点。

　　（03）货币流动性：美元SOFR/FFR利差20日均值-10.5BP，较昨日+0.2BP；5日均值-6.4BP，较昨日+0.8BP。人民币DR007/OMO007利差20日均值-3.4BP，较昨日-0.3BP；5日均值-4.0BP，较昨日+1.4BP。

　　宏观经济：

　　（04）商品市场：铜金比价20日均值3.52盎司/吨，较昨日+0.01；5日均值3.58盎司/吨，较昨日+0.03。油金比价20日均值2.66盎司/100桶，较昨日+0.02；5日均值2.86盎司/100桶，较昨日+0.00。

　　（05）债券市场：美债期限利差20日均值38.4BP，较昨日-0.4BP；5日均值34.8BP，较昨日+1.4BP。中债期限利差20日均值42.5BP，较昨日-0.1BP；5日均值42.2BP，较昨日+0.1BP。德债期限利差20日均值39.1BP，较昨日-0.8BP；5日均值34.4BP，较昨日-0.2BP。

　　（06）股票市场：美股同比11.1%，较昨日-0.9个百分点；A股同比-15.4%，较昨日-0.5个百分点；欧股同比7.0%，较昨日-0.9个百分点。

　　美国经济：

　　（07）经济预期：经济意外指数20日均值40.0，较昨日+0.0；5日均值41.9，较昨日+0.0。

　　（08）金融条件：金融条件指数20日均值-1.9，较昨日+0.0；5日均值-1.6，较昨日+0.0。

　　中国经济：

　　（09）经济预期：经济意外指数20日均值-26.5，较昨日+2.2；5日均值-2.6，较昨日+2.6。

　　（10）碳排成本：CEA碳排放权20日均值96.4，较昨日+0.0；5日均值95.3，较昨日+0.0。

　　（11）运输成本：内贸集装箱运价指数987.0，较上周-1.20%，较去年同期-8.95%。外贸集装箱进口运价指数121.0，较上周+1.43%，较去年同期+19.56%。外贸集装箱出口运价指数157.5，较上周+0.30%，较去年同期+84.24%。

　　（12）房地产：30城地产周度成交276.61万平，较上周+21.67%，较去年同期-11.42%。30城地产周度成交5周均值230.35万平，较上周+5.85%，较去年同期-8.37%。

　　策略

　　我们预计市场的不确定性将趋于降低。从货币层面，10月美联储暂停加息降低了加息的节奏；从财政层面，美国中期选举开始投票，11月美国新的财政预算预计降低长债供给，降低财政不稳定性；从行业层面，2026年开始AI行业自由现金流压力已是事实。随着“用好用足两项结构性货币政策工具”等稳定市场政策的落地，我们预计市场风险偏好或将改善。

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