中信证券董事长邹迎光：A股基本面韧性凸显

专题：三季报验证窗口步入尾声 市场或进入超跌修复主线

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　　11月3日，中信证券2027年资本市场策略会在武汉举行，中信证券党委书记、董事长邹迎光在就任董事长之后首次公开亮相并进行了开场发言。

　　邹迎光指出，在全球市场冷热分化逐步收窄后，中国基本面表现出非常强的韧性，预计2027年行情宽度有望进一步拓展。

　　邹迎光表示，当前全球增长动能呈现“双重集中”，从产业看，增长对AI等高科技行业的依赖日益突出；从国别看，增长贡献进一步向中美等少数经济体集中。与此同时，外部环境复杂性、不确定性依然突出，地缘冲突重塑经济安全逻辑，供应保障能力与产业链韧性更加关键。

　　以上特征在资金行为放大下，导致了全球股市这轮波动最鲜明的风格，冷热分化：人工智能带动的算力、模型、应用，以及少数高景气行业持续升温；增长叙事偏弱、盈利仍在筑底的传统领域相对遇冷，也就是大家经常说的K型分化，全球资金都在向“看得见的增长”集中抱团。

　　但邹迎光认为，当下股市的K型分化正在收窄，主要体现在三个方面。一是市场对科技叙事过高预期在修正，前期涨幅过大的方向正在消化；二是资金重新回归基本面，市场更关注技术、订单和现金流；三是人工智能从云端走向端侧，智能终端、智能驾驶、具身智能加快走进现实，产业逻辑正从少数龙头企业外溢到更长的产业链、更多的企业。

　　对于未来A股行情走势，邹迎光分析道：“分化收窄后，基于中国经济的稳定性和韧性，我们预计2027年A股行情宽度有望不断拓展，机会在积聚。超大规模内需市场、体系完备的产业链、充足人才储备以及充裕的政策调节空间，共同构成中国经济的核心优势，也为全球经济注入重要确定性来源。”

　　从结构角度来看，中信证券认为未来三条主线将成为支撑中国经济平稳运行、托举资本市场表现的关键抓手。其一，科技制造景气度沿产业链纵向延伸，产业红利不再局限于少数龙头环节；其二，出海模式迭代升级，从传统商品输出，转向产能、品牌、管理体系协同出海的新阶段；其三，内需板块有望迎来修复，随着稳增长、促消费相关政策接续落地，消费端活力将逐步释放。三大主线共振，将为中国经济长期稳健运行提供坚实支撑。

　　在谈及中国制造业的发展时，邹迎光指出，从全国层面看，中国制造业规模多年世界第一，研发投入强度持续提升，人工智能、集成电路、商业航天、生物医药等领域的突破不断。产业上下游配套、集群化发展带来的体系完备性，是应对外部不确定性的压舱石，也为中国资产筑牢基本面支撑。

　　中信证券正迎来第四个十年开局，正冲刺建设一流投行与投资机构。邹迎光强调，依托存量客户基础，面向企业资本、居民财富积累带来的广阔服务空间，公司将继续秉持守正、创新、卓越、共享价值观，锚定金融强国目标，从“提质效、强竞争、拓国际”三大方向发力。聚焦客户需求搭建一体化综合金融服务体系，均衡轻重资本业务、打造多元全球产品矩阵，做强香港业务、布局全球金融枢纽，把握金融开放与人民币国际化机遇，服务双向跨境资本流动，打造全球信赖的国际一流投行。