从富卫收购保特保险25%股权，看香港中小险企“补位”价值

　　来源：中保新知

　　富卫集团计划以2072万美元向Bolttech Discovery Holdings Limited收购保特保险（香港）有限公司25%股权。

　　10月12日，富卫集团发布公告宣布了这项收购交易。保特保险（香港）有限公司的前身是富卫保险有限公司，于2023年6月更名，主要负责经营一般保险业务。

　　有市场分析称，当年保特保险更名，或许是富卫集团为了聚焦寿险与健康险主业，在保特保险（香港）业务上做一些区分，现在富卫集团以收购25%股权进入，表明富卫集团不愿放弃香港一般保险市场的增长红利。就如富卫集团在公告中坦言，“收购提供机会进一步加强各方于团体医疗保险方面的现有伙伴关系，并加强与个人一般保险产品方面的合作，包括通过加强产品供应、分销及客户服务”。

　　中保新知梳理发现，对于香港中小险企的股权，无论是香港同业收购还是内地资本入局，背后都有各自业务发展的“补位”考量。

　　香港同业收购

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　　近年来，香港保险市场接连出现同业机构收购中小险企股权的案例。富卫收购保特保险25%股权，便是其中一例。

　　富卫集团的公告中特别提到，控股股东李泽楷于Bolttech Holdings已发行股份中间接拥有30%或以上权益，被视为在交易中拥有重大利益，因此已就批准交易的董事会决议案放弃投票。

　　香港同业机构收购中小险企股权，目的往往是渠道互补和业务能力输出。收购方不缺品牌和规模，缺的是特定渠道、特定业务能力或特定客户群。

　　友邦保险收购东亚人寿、蓝十字（亚太）保险有限公司，便是另一典型案例。2022年8月，友邦保险宣布已完成收购东亚银行全资拥有的蓝十字（亚太）保险全部股份。根据东亚银行此前公告，交易价格为2.7亿美元。友邦表示，这笔交易将显著促进集团在香港的健康和保健策略的发展，加深与东亚的分销伙伴合作关系，并引入新的产品专业知识，为友邦保险的分销渠道带来支持。

　　事实上，早在2021年3月，友邦保险便宣布与东亚银行达成为期15年的独家人寿保险分销伙伴协议，并以50.7亿港元收购东亚银行全资拥有的东亚人寿全部股权时，就已透露将收购蓝十字（亚太）保险过往承保的人寿保单业务。从东亚人寿到蓝十字（亚太）保险，友邦的收购路径清晰地指向同一个目标：将东亚银行的银行保险渠道资源，逐步纳入自身的业务版图。

　　内地资本入局

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　　对香港中小险企股权收购，除了香港同业，还有内地资本。

　　和香港同业的出发点不同，内地资本收购香港中小险企，买的是跨境金融牌照和大湾区战略支点，标的则是在香港的本地团队、客户资源和牌照资质，这些都是现成的。

　　以越秀集团收购香港人寿为例。2024年12月，亚洲保险有限公司、招商永隆代理有限公司、华侨银行（香港）有限公司及上海商业银行有限公司与越秀达成股份收购协议，原股东将出售其所持有的香港人寿83.33%股份交易给越秀新成立的全资附属公司越秀保险（控股）有限公司。越秀全资控股的创兴银行旗下子公司，也是香港人寿原股东创兴保险，则继续持有香港人寿16.67%股权。收购完成后，越秀集团实现香港人寿全资控股。

　　公开资料显示，香港人寿成立于2001年，在香港扎根已久，保险产品种类齐全，整体发展稳健。截至2024年底，公司总资产约143亿港元，年度实现保费收入4.3亿港元。从保费规模来看，香港人寿在香港50家寿险公司中排名第18位。

　　越秀全资控股香港人寿，并不单纯看其在香港市场的规模，更为看重的是这张牌照在自身战略版图中的位置：越秀集团已在康养产业方面布局良久，根据越秀集团官网资料，越秀康养布局粤港澳大湾区、长三角两大核心经济区。2025年，越秀康养床位数超8000张，居广州第一、大湾区领先，全国第一梯队。香港人寿的寿险牌照可对接内地养老社区，形成“养老保险+康养社区”的跨境闭环。

　　另一典型案例是云锋金融收购美国万通保险（亚洲）。2017年8月17日，云锋金融宣布，将联合蚂蚁金服、新加坡政府投资公司等机构斥资131亿港元收购美国万通在香港和澳门的业务。

　　当时，市场认为，万通保险（亚洲）拥有较强的保险分销体系与线下业务员团队，这是以金融科技公司身份定位的云锋金融所不具备的业务能力。

　　云锋金融对美国万通保险（亚洲）的收购于2018年11月16日正式完成。云锋金融董事长虞锋当时表示：“万通保险的产品将扩大云锋金融的金融产品类型，有助于推进集团的金融服务生态圈建设。万通保险拥有强大的分销能力和一支训练有素的保险代理团队，加入集团后，将与云锋金融现有的技术团队进行整合，提高客户体验，进一步加强公司的分销及服务能力。此外，通过本次交易，为云锋金融和万通保险（亚洲）带来产品巨大的协同效应，有助于双方业务提升。”

　　看重“补位”价值

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　　对于香港中小险企的股权，无论是香港同业收购还是内地金融机构收购，可以看出，没有一笔交易是单纯冲着“拥有一张香港保险牌照”去的。

　　富卫收购保特保险25%的股权，买的是保特保险的一般保险和团体医疗险能力。友邦保险收购蓝十字（亚太）保险，买的是东亚银行的银行保险分销渠道。越秀集团买香港人寿，买的是跨境保险的市场潜力。云锋金融买万通保险（亚洲），买的是金融科技能力落地为“保险+资管”生态的入口。

　　另外，需要指出的是，这些收购行为，都发生在香港保险市场“分化加剧”的背景下。香港寿险市场高度集中，公开数据显示，前十大保险公司的保费收入合计占据了香港市场近90%的市场份额。这就更令人不禁思考：这些买家进行股权收购更深层次的原因是什么？如果只是买牌照，香港保险牌照的稀缺性早已不如从前；如果只是买业务，中小险企的保费规模不值得如此大手笔投资。

　　答案藏在另一个维度里。公开信息显示，目前香港有超过160家获授权保险公司，包括3家以香港为集团监管基地的国际保险集团。香港的保险渗透率位于全球首位，保险密度稳居世界前列，反映出香港保险产业根基稳固、发展前景广阔。

　　与此同时，随着香港老龄化程度的加深，市场对跨境养老和跨境养老产品的需求也在不断增长。9月16日，香港特区政府发布的《香港特别行政区经济和社会发展第一个五年规划（2026—2030年）》还提出，善用粤港澳大湾区作为政策创新试验田的角色，为粤港澳大湾区居民提供更丰富的跨境保险产品，研究推动银行机构经常项目跨境保险资金结算便利化服务，深化与内地保险市场互联互通。

　　跨境养老正成为不少香港长者的选择，特区政府五年规划明确提出要丰富跨境保险产品、深化与内地保险市场互联互通。这些变化意味着，一张香港保险牌照的价值，不再只取决于它在本地市场能卖多少保单，更取决于它能否成为补足自身业务的“短板”，连接内地市场、大湾区政策和跨境需求的连接点。