市值蒸发超2000亿，“中药茅”再对董事长“动刀”

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　　来源：雷达Finance

　　雷达财经出品 文|周慧 编|孟帅

　　“药中茅台”片仔癀，近日再次对公司管理层“动刀”。

　　10月13日，片仔癀发布公告称，因工作调整，林志辉辞去公司董事长及法定代表人职务。

　　而在此前的7月，片仔癀曾公告称，黄进明因达到法定退休年龄，辞去公司董事、总经理以及相关专门委员会委员职务。

　　值得一提的是，算上此次辞任的林志辉，片仔癀自2021年以来已有4位董事长先后辞职。

　　片仔癀此番再次“换帅”的背后，或与公司当下面临的业绩压力有关。2025年，片仔癀出现了上市以来首次营收、净利双降的尴尬局面。

　　今年上半年，公司业绩再度下滑，期内实现营收45.73亿元，同比减少14.98%；录得归母净利润10.93亿元，同比减少24.22%。

　　与此同时，片仔癀在资本市场也遭遇“冷眼”。截至10月15日收盘，公司股价报120.89元/股，市值约729.35亿元，较历史高点蒸发超2000亿元。

　　林志辉辞任董事长，片仔癀5年半内换4帅

　　10月13日晚，有着“中药茅”之称的片仔癀披露一则高管变动公告：公司董事长、法定代表人林志辉因工作调整，近日向董事会递交了辞职报告，辞去公司董事长职务。

　　同时，林志辉还辞去公司董事及相关专门委员会委员职务。离任后，其不再担任公司及下属公司任何职务。

　　根据片仔癀《公司章程》有关规定，担任法定代表人的董事辞任的视为同时辞去法定代表人。

　　公开信息显示，林志辉出生于1974年10月。在加入片仔癀之前，其长期在体制内工作。2023年8月，林志辉正式接过片仔癀董事长的重任。

　　片仔癀在公告中表示，林志辉的辞职不会影响公司的正常生产经营，亦不存在未履行完毕的公开承诺。公司将按照法定程序尽快完成新任董事长的选聘工作。

　　雷达财经注意到，林志辉并非片仔癀年内首位离任高管。7月29日，片仔癀发布公告称，公司董事、总经理黄进明因达到法定退休年龄向董事会递交辞职报告，辞去董事、总经理以及相关专门委员会委员职务，离任后不再担任公司及下属公司任何职务。

　　9月22日，片仔癀召开第七届董事会第四十一次会议，同意聘任施艺雄为公司总经理，并拟增补其为第七届董事会非独立董事候选人。

　　而进一步拉长时间线来看，片仔癀的“帅位”更是频频易主。算上此次辞任的林志辉，片仔癀在五年半的时间里已经换下4位“主帅”。

　　2021年4月，执掌片仔癀多年的董事长刘建顺，因个人身体原因申请提前退休。接任的潘杰仅任职约8个月，则因工作调整辞任董事长职务。

　　2021年12月，林纬奇出任片仔癀董事长，2023年7月同样因工作调整离任，任职约19个月。

　　值得一提的是，2023年5月，潘杰因涉嫌严重违纪违法，接受漳州市纪委监委纪律审查和监察调查。同年8月，刘建顺亦因严重违纪违法问题被立案审查调查。

　　林志辉任内末期，片仔癀业绩接连下滑

　　天眼查信息显示，漳州片仔癀药业股份有限公司（简称“片仔癀”）注册成立于1999年，后于2003年6月登陆A股资本市场。

　　在林志辉接任公司董事长前，片仔癀的业绩曾有过一段“黄金时期”。同花顺iFinD数据显示，2010年至2022年，片仔癀的年度营收从8.67亿元一路增长至86.94亿元。

　　与此同时，公司的归母净利润亦从2010年的不足2亿元攀升至2022年的24.72亿元，增长约11.7倍。

　　林志辉接任后，片仔癀的业绩一度保持持续增长态势。2023年，公司营收成功迈过百亿门槛，同比增长15.69%至100.58亿元；归母净利润达27.97亿元，同比增长13.15%。

　　2024年，片仔癀业绩创下历史新高：全年营收进一步增长7.25%至107.88亿元，归母净利润同比增长6.42%，逼近30亿元大关。

　　然而，转折出现在2025年。这一年，片仔癀全年营收回落至90.01亿元，同比下降16.56%，归母净利润为21.59亿元，较上年同期减少27.49%。

　　值得一提的是，这也是片仔癀自上市以来首次出现营收、净利双降的尴尬局面。

　　从财报披露的数据来看，片仔癀三大主营业务板块——医药制造业、医药流通业及化妆品业的营收及毛利率，均出现了不同程度的下滑。

　　其中，医药制造业全年贡献营收44.41亿元，同比减少21.57%，毛利率约59.29%，较上年同期下滑5.36个百分点。

　　同期，医药流通业营收同比减少8.05%至37.55亿元，毛利率下降3.74个百分点至7.62%。

　　对此，在今年8月对上交所关于2025年年报问询函的回复中，片仔癀表示，公司医药流通业务毛利率下降主要系高毛利的零售业务收入同比下滑；同时低毛利的批发业务规模增加，双重因素叠加，降低了整体的毛利水平。

　　而被片仔癀寄予厚望的化妆品业务，去年营收同比下滑24.64%至5.67亿元，毛利率亦下滑3.26个百分点至57.54%。

　　与此同时，公司现金流同步承压。报告期内，片仔癀经营活动产生的现金流量净额为0.77亿元，较上年同期的13.14亿元骤降超九成。

　　对此，片仔癀解释称，主要系本期销售商品、提供劳务收到的现金减少所致。

　　步入2026年，片仔癀的业绩持续承压：上半年实现营收45.73亿元，同比减少14.98%；录得归母净利润10.93亿元，同比减少24.22%。

　　值得一提的是，自2024年第四季度起，片仔癀的营收已连续7个季度出现负增长。

　　而自2025年第二季度起，公司归母净利润亦录得连续5个季度的同比下滑。其中2025年第四季度，片仔癀的归母净利润仅0.29亿元，跌幅接近90%。

　　明星产品承压，“中药茅”市值大幅缩水

　　在公司业绩下滑之际，片仔癀在资本市场也遭到“冷落”。

　　时间回拨至2021年7月，片仔癀的股价曾触及491.88元/股的历史高点，总市值逼近3000亿元，其也因而被外界送上“中药茅”的称号。

　　但近年来，片仔癀却频频遭遇资本“冷眼”，公司股价年线已五连跌。

　　截至今年10月15日收盘，片仔癀股价报120.89元/股，市值约729.35亿元，较历史高点蒸发超2000亿元。

　　据经济导报，仅林志辉任期内（2023年8月9日至2026年10月13日辞职离任），片仔癀跌幅便高达58%，市值蒸发超1000亿元。

　　而片仔癀“中药茅”的光环，还离不开有着500年传承历史的国家级中药保护品种“片仔癀”。

　　财报显示，作为公司医药制造业的主产品，片仔癀拥有锭剂及胶囊剂两种剂型，并与茵胆平肝胶囊、复方片仔癀肝宝等产品共同归于肝病用药品类。

　　据媒体报道，2003年片仔癀上市之初，其单粒平均售价仅约102.76元，但此后其数次提价。

　　西南证券研报数据显示，2004年至2020年，片仔癀锭剂产品一共提价19次，零售价从325元/粒升至590元/粒，提价幅度超八成。

　　2023年5月，因主要原料及人工成本上涨等原因，片仔癀开启新一轮调价。国内市场的片仔癀锭剂零售价从590元/粒上调到760元/粒，供应价格相应上调约170元/粒；海外市场供应价格相应上调约35美元/粒。

　　在二手市场上，片仔癀产品的价格更是一路飙升，一度被黄牛炒作至上千元。但愈发高昂的价格，也导致后续片仔癀产品在终端销售遇冷。

　　摩熵医药数据显示，在实体药店端，片仔癀全线产品去年销售额为14.7亿元，同比下降14.97%，今年上半年为7.1亿元，同比再降7.95%；网上药店上半年销售额则为1.77亿元，同比下降21.83%。

　　明星产品销售额的下滑，进一步导致占据片仔癀营收约半壁江山的肝病用药收入持续萎缩。

　　财报数据显示，2025年，片仔癀肝病用药产品的营收为42.68亿元，同比减少19.63%；今年上半年，该品类产品贡献营收23.48亿元，较去年同期减少18.92%。

　　值得一提的是，尽管肝病用药上半年营收进一步下滑，但其毛利率却同比提升1.27个百分点至62.77%。不过，与2017年同期86.88%的高点相比，仍有不小的差距。

　　林志辉辞任片仔癀董事长后，其继任者能否重新扛起“中药茅”的增长大旗？雷达财经将持续关注。